以太坊回顾：只有ETH成为货币，以太坊才能成功

加密货币投资机构 Mythos Capital 的创始人 Ryan Sean Adams 认为，ETH 被低估了。 他将向我们解释为什么 ETH 像货币一样充当价值存储、交换媒介和记账单位，并告诉我们为什么这个概念非常重要。

瑞恩·肖恩·亚当斯

ETH 是金钱。 这是非常重要的！ 在以太坊文化中，人们似乎不愿意谈论价格，社区成员似乎总是把“BUIDL”作为口头禅。 这种精神虽然在社区服务等诸多方面值得弘扬，但也会让人低估甚至误解以太坊作为“资产”的强大潜力。 没错，ETH被低估了！

什么是以太币？

ETH 具有实用性，但它不仅仅是一种实用性代币； ETH 可用于质押，但它不仅仅是一种质押代币； 事实上，以太坊是一个新兴经济体，ETH 是该经济体的储备资产。

ETH 是一种“合成”资产，具有三个特征：

ETH 与国债一样，是一种具有资本性质的资产。 当交换质押的 ETH 以保护网络时，会产生奖励，从而创建连续的“价值流”。

ETH 是一种可转换资产，就像石油一样。 当用于支付交易时，ETH 被转换为另一种资产。 作为一种可转换资产，ETH 通过供需定价，但在这种情况下没有持续的价值流动。

ETH 是一种货币，就像黄金或美元一样。 作为法定货币的替代“货币”，ETH 通过供需定价。 这一属性赋予了 ETH 一种“货币溢价”的特性，在这种情况下，ETH 的价值高于资本资产和可转换资产的价值。

现在，ETH 的货币属性可以分为几个部分。 货币的常见定义是价值存储 (SoV)、交换媒介 (MoE) 和记账单位 (UoA)。 当用作贷款抵押品或保护财富时，ETH 是一种价值存储 (SoV) 资产； 当用于定价、购买收藏品和首次代币发行 (ICO) 时，ETH 充当交易媒介和记账单位的角色。

反对“ETH 就是金钱”的论点是什么？

然而，并非所有人都同意“ETH 就是金钱”。 目前，反对“ETH是货币”观点的主要有以下三种：

首先是波动性，ETH 不够稳定，不能被认为是可靠的交易媒介和记账单位。 虽然将网络价值扩展到“万亿”级别会降低 ETH 的波动性以太坊的价值在哪里，但不可否认的是，与许多其他货币用例相比，ETH 确实波动性太大。

但是ETH可以用“ETH-synthetics”来解决价值稳定的问题，就像美元在金本位下由黄金做后盾一样。 以DAI为例，DAI与美元挂钩以保证稳定，但DAI不能直接兑换成美元，只能兑换成ETH。 DAI之所以与美元挂钩，纯粹是为了方便，可以随意切换到其他记账单位。

因此，这是波动率问题的答案。 以 DAI 的形式，ETH 可以成为一种低波动性的交换媒介和货币单位。

二是货币政策。 人们质疑ETH的发行，认为它可能像法币一样产生通货膨胀。 但事实上，关于ETH发行的说法确实有很多错误，但我们必须澄清一些事实：

以太坊发行率目前维持在4.6%，并会随着时间的推移而下降；

以太坊的权益证明（PoS）设计的主要目标是降低发行成本和提高安全性——在权益证明下，以太坊的发行率将下降到1%左右；

ETH 利益相关者因减少发行而受到激励——这与中央银行法定货币发行人的激励恰恰相反；

ETH 的稀缺性和 BTC 的稀缺性都依赖于节点和开发者社区执行的社会契约的支持，他们可以通过硬分叉随时“反抗权威”。

ETH的货币政策是使用尽可能少的流通量来保证网络安全。 这种结构保证了安全预测的长期充分性，而不是像比特币那样实行每四年安全减半的政策。 在权益证明下，ETH 的年发行量将低于黄金等现有的价值存储资产。 可以说，ETH 的货币政策对于价值储存货币来说绰绰有余。 随着时间的推移，市场会实现这一目标，而聪明的玩家已经在这样做了。

第三，虽然有人承认ETH是一种货币，但他们只是承认它是以太坊经济中的货币。

然而，我们没有理由相信 ETH 应该局限于其本土经济体。 事实上，如果我们以ETH债券为抵押品，以数万亿的ETH作为货币和金融工具来支撑价值存储，那么以太坊就可以成为开放金融的“中立全球结算层”（neutral global settlement layer）。 结算层）。 未来，ETH 也应该作为全球持有的非主权资产，被纳入各大机构基金和央行的资产负债表。

链闻注：关于最后一点，推荐阅读Visa合作负责人Cuy Sheffield写的一篇文章：《脑洞：从国家安全角度看，以太坊的价值可能被低估》

所以，最后这种对“ETH 就是金钱”的反对意见，可能取决于人们对以太坊的看法的局限性。

谁最关心 ETH 是不是货币？

下面我们可以探讨的问题是：为什么“ETH是一种货币”很重要？ 我经常和一些人就这个问题进行交流，我们通常会有以下对话：

发问者：谁在乎 ETH 是不是一种货币？

我：如果ETH不被认为是一种货币，那么它的价值永远不会达到万亿美元级别。

发问者：那么谁在乎呢？ 无论是 10 美元还是 10,000 美元，ETH 的运作方式会有所不同吗？

我：不，不是这样的。 在较低的价格下，ETH 表现不佳。

如果 ETH 的价格低，可能会出现几个问题：

以太坊网络资产的经济安全性会降低； （见注1）

基于以太坊价值存储的“合成代币”和货币（如DAI）的经济带宽将减少； （见注2）

用于以太坊开发的经济资源将会减少；

以太坊作为全球金融体系的经济信誉将受到影响。

综上所述，开放金融网络成功的关键在于成为基础货币层面的保值资产。 如果不是 ETH以太坊的价值在哪里，将取而代之的是一个不那么开放、不那么需要许可、甚至不那么去中心化的网络。 Libra 提供封闭的货币和封闭的银行系统。 比特币提供了一种开放的货币，但提供了一个封闭的银行系统。 （见注3）只有以太坊可以提供开放的货币和开放的银行系统。

以太坊是一个无需许可的系统，很像互联网，可以像 BitTorrent 一样抵抗审查，同时扮演像 TCP/IP 这样的公共协议的角色。

在我看来，以太坊是一个面向全世界的去中心化金融系统。 我希望以太坊能成功，因为这样的结果很重要； 但以太坊只有在 ETH 是货币的情况下才能成功。

注1：在工作量证明和权益证明共识中，以太坊安全性的增长与ETH的价值成正比。 尤其是一些承载资产（bearers assets），比如一些只能在以太坊区块链上清算的资产，包括DAI和REP，而不是可撤销的USDT和GUSD，它们需要更高的区块链安全性来防止双花攻击。 虽然很难说他们需要多少安全性，但很明显，更安全的公共区块链将受到更高价值资产的信任，网络效应将会加剧。

注2：“经济带宽”是指价值存储资产支持其支持的资产的能力。 假设以太坊网络价值 100 亿美元，锁定 10% 的 ETH 以支持价值 6.66 亿美元的 DAI。 那么当网络价值达到 1T 美元时，它可以支撑 660 亿美元的 DAI。 也就是说，基础货币的价值越高，系统的经济带宽就越大。

注 3：比特币需要使用 BitMex、Coinbase、Binance 和 BlockFi 等中心化加密货币交易所。 虽然以太坊也需要这些“加密银行”，但并不依赖它们。 事实上，以太坊允许去中心化的银行协议网络，例如 Uniswap、Maker、Set 和 Compound。 以太坊智能合约协议中的可编程性提供了一个比更封闭的银行层更开放的银行层。