美联储加息对我国货币政策有何影响？

人民网北京12月16日电(张飞然)时隔一年，美联储的“另一只靴子”终于落地。北京时间15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至0.5-0.75%的水平。

人民财经就人民币汇率、跨境资金流动、货币流动性等市场普遍关注的问题，采访了多位行业专家。专家表示，未来人民币汇率仍将面临贬值压力，国内货币政策或将被动收紧。预计未来央行将加大公开市场操作力度。

人民币汇率阻力最大，未来可能继续承压

美国的货币政策一直具有较大的溢出效应。历史经验表明，美联储加息后，受其溢出效应影响较大的国家会出现货币数量减少、资产价格下跌、利率上升、贸易收窄等变化。盈余，汇率波动加剧。

虽然美元加息已经酝酿一年，但一致决定加息也高度符合市场预期，但美联储对2017年加息的预期略高于此前预期。 “靴子落地”后，主要经济体货币均有不同程度下跌。其中，欧元/美元重挫1.6%，触及2003年1月以来最低1.0367，周四尾盘下跌1.2%。美元/日元15日冲至118.67，为2月以来最高。今日人民币中间价报6.9508，创2008年5月21日以来新低。美元兑离岸人民币大跌400点后迅速反弹，今日开盘6. 9334.

相比之下，人民币仍然是最具“弹性”的货币之一。根据数据分析图（见下图），在15日凌晨宣布降息后，日元兑美元跌幅最大（下图中蓝线），而离岸人民币跌幅最小（下图中红线）。

中银香港行政总裁鄂志焕博士观察到，随着市场对“特朗普新政”将带领美国走出长期低迷的乐观情绪，通胀预期有所回升，10-年美国国债快速上涨，吸引国际资本回流。

原中国农业银行首席经济学家、IMI副主任向松祚指出，美元加息将改变人们对国际金融市场的预期。美国的资产配置趋势进一步加大了资本外流的压力，进而加大了人民币贬值的压力。如果美联储明年如预期连续加息3次，人民币将面临更大的贬值压力。

汇丰晋信基金经理李媛媛也持类似观点。她指出，2017年加息指引两次超出市场预期，美元继续走强的概率增加。 1万美元外汇额度的放开加大了资本外流压力和人民币贬值压力。但她也表示，从长远来看，汇率走势从根本上是由一个国家的经济发展水平决定的。如果中国经济继续保持平稳增长，明年一季度人民币汇率有望企稳。

前期外债去杠杆积极释放跨境流动风险

虽然强势美元普遍给主要货币带来压力，新兴经济体市场面临的金融风险有所上升，但我国在抵御人民币相对贬值带来的跨境资本流动风险方面货币，信心依然强劲。

在2015年底美联储首次加息之前，我国市场主体已经开始调整对外资产负债结构，相关压力得到较大释放。国家外汇管理局国际收支司司长王春英此前介绍，2015年，中国市场主体增持对外资产、偿还对外负债的调整达到高峰。

“811汇改”后，特别是今年以来，人民币汇率双向波动加大。随着市场打破单边升值预期，不少企业加快偿还外债步伐，减少外债。外债去杠杆进程已经结束。数据分析显示，2015年下半年以来，我国本外币外债余额累计下降3156亿美元。 （见下文）。对外资产负债结构的调整，有利于中国市场主体更好地应对美联储加息，也有利于防范相关风险。

外汇局新闻发言人今日表示，前期企业跨境外汇融资需求增加，外汇贷款集中还款压力减弱，境外机构持续增加他们持有的国内债券。这种积极的变化在11月份继续出现。在美联储加息导致外部环境发生重大变化的情况下，我国跨境资本流动总体处于相对稳定的区间。

数据显示，11月，银行结售汇逆差334亿美元，同比下降39%，非银行部门涉外收支逆差企业和个人等246亿美元，同比下降42%。我国跨境资本流出压力虽然较10月份有所增加，但仍明显低于2015年美联储首次加息前的同期水平。

国内货币环境或被动收紧央行或加大公开市场操作

不可忽视的是，美联储加息预期超过预期，仍将对我国货币环境产生负面影响。产生一定的影响。不少机构人士认为，国内货币环境正面临被动收紧的风险。

李媛媛指出，美元指数强势上涨加大了国内资金外流的压力。中信证券明明研究团队还指出，如果明年美国加息3次，国内货币政策很可能会被动收紧。三元悖论下，资本的自由流动、固定汇率和货币政策的独立性不能同时实现。因此，在美联储加息的外部环境下美国加息对美元指数的影响，央行可能会尽快转向浮动汇率，或不得不被动大幅收紧货币政策，甚至被动加息。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙在接受《证券日报》记者采访时表示，美联储将时隔一年再次加息，这将产生重大影响。对我国货币政策的影响。 预计短期内央行虽不会上调基准利率，但仍将适度收紧流动性，引导无风险利率上行。

15-16，央行释放流动性近6000亿元。 16日，央行对19家金融机构开展MLF操作3940亿元，公开市场净投资450亿元。 15日，央行进行逆回购操作，净投资1450亿元。

中国民生银行首席研究员温斌也表示，“未来MLF的运作空间会更大。当然MLF和降准是补充市场流动性的两大工具，货币当局也会在权衡取舍的基础上做出选择。因此，如果未来美元指数进入下跌期，可能会为央行降低准备金率打开一个‘窗口期’。”

中国人民大学金融学院教授、IMI副主任屠永红指出，国内的结构性改革也需要适度宽松的货币环境。由于我国货币政策受到美国货币政策溢出效应的影响，回旋余地有限。她建议，要充分发挥财政政策、贸易政策和收入政策的作用，建立宏观经济政策协调机制，加强政策协调。美国加息对美元指数的影响，提高我国应对外部冲击的能力。因势利导，善于抓住新机遇，制定相应措施促进贸易投资，为中国经济增长注入新动力。