净利润增长27%，阿里巴巴股价却下跌近4%！投资者担心什么？

昨天，阿里巴巴发布了去年第四季度的财报。

财报发布前一晚，美股阿里巴巴大涨4.28%。昨晚结果一出，股价暴跌，收盘下跌3.85%。阿里巴巴的香港股市也遵循了同样的趋势。它昨天上涨 3.5%，今天早盘开盘下跌近 4%。截至发稿，跌3.85%至250港元，临时成交68.550亿港元，总市值54112亿港元。

整体上表现比较亮眼，但股价走势显然不足以让投资者满意。

1、MAU突破9亿，阿里云和菜鸟网络实现盈亏平衡

去年第四季度，阿里巴巴实现营收2210.8亿，同比增长37%；调整后净利润5.92.亿元，同比增长27%。其中，客户管理收入1019亿元，同比增长20%。仍是阿里的主要收入来源，但占比已降至46%。

在当前互联网巨头逐渐陷入存量竞争的环境下，电商平台的天花板近在咫尺，新用户是所有老牌玩家中最重要的。头疼，不过阿里还是给了大家一个惊喜。上一季度，阿里移动月活跃用户（MAU）突破9亿，增加2100万；年月活跃消费者数7.79亿，增加2200万，为近8个季度最高。最高记录。

这大概是淘宝平台快速下沉的原因。财报显示，第四季度淘宝专版的月活跃度和年度活跃度均已突破1亿。每月活动数据为7000万。也就是说，四季度月度活跃度的增长主要来自于此，而天猫和淘宝则出现放缓迹象。

不过，令人欣慰的是，虽然用户数已经难以增长，但随着营销方式的升级，淘宝首页推荐带来的浏览量同比增长了90%以上，而且该平台的交易量增长了90%以上。它也在增加。天猫四季度GMV（不含未付款订单）同比增长19%，其中双十一活动产生的GMV达4982亿元，较2019年同期增长26%。尤其是直播这种新的消费形态，受益匪浅。 2020年淘宝直播带来的GMV将超过4000亿元。

电商平台的成长进入瓶颈期已经不是什么新鲜事了，所以阿里一直在向外探索，现在已经取得了一定的成果。

阿里巴巴云是最耀眼的一点。过去阿里巴巴股价美股，这门生意一直是个无底洞，财务上的大坑。但报告期内，阿里云首次实现了调整后的EBITA。数据显示，云计算业务收入同比增长50%至人民币1.61.15亿元，主要得益于互联网、零售和公共部门客户收入强劲增长带来的规模效应.

同样，阿里巴巴一直在投资的物流板块终于实现了盈亏平衡，实现了正的经营现金流。报告期内，菜鸟网络实现收入1.13.6亿元，同比增长51%，主要是由于跨境和国际零售的履约订单量增加企业。

当然也有不尽人意的地方，比如本地生活业务，增速只有10%，远低于同期阿里巴巴核心业务收入37%的增速。阿里巴巴接手饿了么，建立了两年多的阿里巴巴本地生活。它与它的老对手美团斗争。不过，阿里巴巴在本地生活上投入了大量的资金和资源，却始终收效甚微，与美团的差距还是有的。不小。

2、瓶颈、新增长点与反垄断

财务报告其实可以反映很多问题，不仅仅是简单的钱，还有未来的可能性。

业绩还算不错，甚至超出了很多机构的预期，但实际情况是阿里的股价是义无反顾的下跌，值得思考：投资者在担心什么？

我以为是——成长的能力。

财报显示，阿里的营业利润率、调整后的 EBIDA 和 EBITA 利润率、调整后的核心业务 EBITA 均下降了 3 到 4 个百分点。作为当前核心利润和主要现金流来源的客户管理收入增速为20%，明显低于整体收入37%的增速。

显然，如果只看阿里的“传统业务”阿里巴巴股价美股，自然会有顾虑。问题是阿里能否找到新的利润增长点。

新零售可能是一个机会。这也是逍遥子（张勇）2015年接任CEO以来的战略方向。他对新零售进行了全方位、无保留的投资，全面渗透到消费者的日常生活中。

特别是收购高鑫零售（大润发和欧尚超市的母公司），带动新零售季度营收同比增长近一倍，同时也带来了超过12万的新员工阿里正在成为一家越来越“重资产”的公司，自营业务规模越来越大——这在资本市场引起了不小的争议，并不是所有的投资者都认同这种发展路径。

从结果来看，收购高鑫零售后，新零售能够贡献阿里23%的季度营收，而上一期仅为16%。增长很明显。

互联网对用户消费行为的渗透是渐进的，从低频到高频，从不同的地方到同一个城市，是一个自然的过程。淘电商目前占据了5-6万亿元的巨大市场，但这个市场明显不如日用杂货和O2O服务的巨大市场。

除了规模之外，新零售市场的用户粘性也明显更高——用户可能只有隔几天打开淘宝的欲望，但每天都买餐饮、杂货、点外卖的欲望因此，新零售既能解决阿里的营收增长需求，也能解决流量需求。它创造的新流量也可以输出到其他领域，例如基于淘的电子商务。

与京东、美团、拼多多等竞争对手相比，阿里巴巴的新零售布局以大量线下超市为核心，包括大润发、盒马、银泰等，都是在其主持下收购或成立的逍遥子的。财报披露的数据显示，2020年10月至2020年12月，在与阿里的协同作用下，线上购物已占高鑫零售GMV的24%，证明互联网转型线下零售是可以成功的.

所以，难怪阿里会不顾争议进入杂货店。

但可以看出，阿里似乎要找到自己的路了。

正如逍遥子张勇所说：我们看到了激烈竞争带来的挑战，也看到了市场潜在的巨大机遇。

企业的发展不怕犯错，只怕犯错。